L'avis de l'AEMF définit les règles applicables aux services liés aux stablecoins dans l'UE

Les prestataires de services liés aux crypto-actifs agréés au titre de la MiCA et desservant une clientèle de l’UE disposent désormais d’un délai ferme : un avis de l’AEMF publié le 8 octobre 2026 leur accorde trois mois pour remédier à toute exposition résiduelle liée à des jetons référencés sur des actifs (ART) et à des jetons de monnaie électronique (EMT) non conformes à la MiCA. Cet avis définit les attentes des autorités de surveillance à l’égard de ces prestataires (CASPs), notamment des contrôles visant à empêcher les clients d’acquérir ou d’accroître leur exposition aux jetons concernés. Cette mise à jour est fournie à titre informatif et ne constitue pas un avis juridique.

L'Autorité européenne des marchés financiers (AEMF) a publié, le 8 octobre 2026, un avis intitulé « Avis sur la prestation de services liés aux crypto-actifs concernant les jetons adossés à des actifs et les jetons de monnaie électronique non conformes à la MiCA ». Le communiqué de presse de l’AEMF qui accompagne cet avis décrit le sujet de manière plus simple, en parlant de services liés aux « stablecoins non autorisés ». Ce document est un avis et non un amendement au MiCA ni un acte délégué ; il a donc valeur d’orientation prudentielle et ne constitue pas un nouveau texte modifiant le règlement lui-même.

Cet avis s'adresse aux CASP agréés au titre de la MiCA ainsi qu'aux autorités nationales compétentes (ANC) chargées de leur surveillance dans l'ensemble de l'Union européenne. Le document source lie spécifiquement ces attentes aux ART et aux EMT qui ne satisfont pas aux exigences de la MiCA. Cette distinction est importante : le terme « stablecoin » est une appellation vague utilisée sur le marché, tandis que le titre utilisé par l’AEMF désigne ces catégories de jetons avec plus de précision.

Selon le communiqué de l'AEMF, cet avis couvre l'ensemble des services liés aux crypto-actifs relevant du MiCA, notamment :

Cet avis s'applique aux services destinés à l'UE proposés par les CASP agréés au titre de la MiCA — et non à l'ensemble des prestataires de services, ni à tous les jetons que les acteurs du marché qualifient de « stablecoins ». Les sources fournies ne permettent pas d'étendre cette conclusion au-delà des catégories « ART » et « EMT » identifiées par l'AEMF.

L'AEMF indique que les autorités nationales compétentes (ANC) devraient exercer une surveillance sur les acteurs du marché afin de s'assurer qu'ils ne détiennent pas, n'introduisent pas et ne facilitent pas l'accès des clients à des stablecoins non conformes à la MiCA. Dans la pratique, les prestataires de services d'actifs numériques (CASP) sont tenus de mettre en place des contrôles techniques, contractuels et organisationnels visant à empêcher ces tokens d'entrer sur le marché de l'UE et à empêcher les clients d'acquérir de tels tokens ou d'accroître leur exposition existante.

Les sources soulignent également que la marge de manœuvre est étroite pour les entreprises détenant des positions existantes. Le communiqué de l’AEMF précise que toute poursuite de service doit être strictement limitée à ce qui est nécessaire à la liquidation, à la conversion, au retrait, au transfert ou à la conservation — et doit rester limitée dans le temps, fondée sur les risques et faire l’objet d’une surveillance étroite. Lowenstein Sandler fait état d’une situation similaire : des fonctionnalités limitées à la vente, à la conversion, au transfert ou au retrait pourraient faciliter une liquidation ordonnée.

Ce que les sources ne corroborent pas, c'est l'affirmation selon laquelle tous les services répertoriés doivent cesser leurs activités de manière identique dès le premier jour, ou que les utilisateurs bénéficient automatiquement d'un droit à des fonctionnalités résiduelles. Les conséquences concrètes dépendront de la manière dont chaque CASP mettra en œuvre cet avis et de la façon dont l'autorité nationale de contrôle (NCA) dont il relève l'appliquera.

La date de publication des principaux documents de l’AEMF est fixée au 8 octobre 2026. Lorsque les autorités nationales compétentes (ANC) constatent l’existence d’expositions préexistantes, le communiqué de l’AEMF précise qu’elles doivent exiger leur régularisation dès que possible et au plus tard trois mois après cette date de publication, ce qui fixe la date limite au 8 janvier 2027.

La suite relève davantage de la surveillance que de la législation. Les autorités nationales compétentes (ANC) appliqueront cet avis aux entreprises placées sous leur surveillance, les prestataires de services de paiement (CASP) devront adapter leurs contrôles et les restrictions imposées aux clients, et toute entreprise présentant encore une exposition dispose d’un délai de trois mois pour mener à bien les mesures correctives. Les sources fournies ne proposent pas de ventilation par pays des mesures prises par les autorités nationales de contrôle ni de liste détaillée, jeton par jeton, des décisions rendues.

Les entreprises doivent vérifier si les contrôles actuels empêchent effectivement les clients de l’UE d’acquérir des ART ou des EMT concernés, si l’exposition existante peut être réduite grâce à une fonctionnalité de liquidation limitée, et dans quelle mesure les communications avec les clients établissent une distinction entre l’achat et l’augmentation de l’exposition, d’une part, et la vente, la conversion, le transfert et le retrait, d’autre part. Les utilisateurs doivent s’attendre à ce que les notifications de la plateforme soient spécifiques au token et au service concerné — et ne soient pas déclenchées par le simple mot « stablecoin ».

Pour les équipes chargées de la conformité, le message est clair : l’AEMF a indiqué que les CASP agréés au titre de la MiCA ne doivent pas poursuivre la fourniture de services ordinaires à des ART et EMT non conformes à la MiCA au sein de l’UE, et que toute activité résiduelle doit rester strictement limitée et soumise à une surveillance rigoureuse. Cet avis fournit aux régulateurs une base commune de surveillance, tout en laissant aux entreprises et aux autorités nationales compétentes le soin de définir les modalités de mise en œuvre.