Penjelasan Likuiditas Uniswap v3: Rentang, Biaya, dan Gas

Penyediaan likuiditas Uniswap v3 dilakukan dengan menyetorkan dua aset kripto ke dalam posisi kontrak pintar sehingga para pedagang dapat menukarnya satu sama lain. Orang atau entitas yang menyediakan aset-aset tersebut disebut penyedia likuiditas. Sebagai imbalannya, posisi tersebut dapat memperoleh biaya pertukaran — namun hanya selama harga pasar tetap berada dalam rentang harga yang telah ditentukan sebelumnya oleh penyedia. Itulah arti dari "likuiditas terkonsentrasi": modal berada dalam rentang yang dipilih, bukan tersebar di setiap harga yang mungkin.

Market maker otomatis, atau AMM, adalah sistem perdagangan yang menggunakan aset yang dikumpulkan dalam pool dan aturan protokol untuk menentukan harga dan melaksanakan pertukaran, alih-alih mencocokkan pembeli dan penjual melalui buku pesanan. Biaya swap adalah biaya yang dikenakan pada transaksi yang memenuhi syarat dan dialokasikan sesuai dengan aturan protokol. Kerugian sementara (impermanent loss) adalah istilah yang umum digunakan untuk menggambarkan selisih antara nilai posisi likuiditas dan nilai dari sekadar menyimpan aset yang semula disetorkan. Ini merupakan perbandingan, bukan biaya protokol terpisah.

Penjelasan ini hanya membahas siklus hidup posisi likuiditas Uniswap v3 asli. Penjelasan ini tidak mencakup pemilihan token, perlakuan pajak, keamanan dompet, atau apakah suatu pool tertentu cocok untuk pembaca mana pun.

Proses ini dimulai ketika penyedia memilih pasangan token, tingkatan biaya, serta batas harga bawah dan atas. Pasangan token adalah dua aset yang diperdagangkan satu sama lain. Tingkatan biaya adalah pengaturan protokol yang menentukan tarif biaya swap untuk pool tersebut. Batas harga bawah dan atas menentukan rentang harga di mana posisi tersebut dapat benar-benar aktif.

Selanjutnya, penyedia mengirimkan transaksi blockchain untuk membuka posisi dan menyetorkan aset yang diperlukan. Komposisinya bergantung pada posisi harga pasar saat ini relatif terhadap rentang yang dipilih. Jika harga berada di dalam rentang, posisi tersebut umumnya mencakup kedua aset. Jika harga berada di luar rentang, posisi tersebut dialokasikan sepenuhnya ke satu aset. Kontrak pintar kemudian mencatat rentang, jumlah likuiditas, dan data perhitungan biaya.

Selama harga pasar tetap berada di dalam rentang yang dipilih, protokol dapat menggunakan aset posisi tersebut untuk memfasilitasi pertukaran yang memenuhi syarat. Seiring para pedagang melakukan pertukaran, komposisi token posisi tersebut pun berubah. Biaya yang terkait dengan pertukaran yang terjadi saat posisi tersebut aktif akan diakumulasikan sesuai dengan aturan akuntansi protokol. Dokumentasi Uniswap menyatakan bahwa posisi v3 hanya memperoleh biaya selama likuiditasnya aktif dalam rentang harga yang relevan.

Jika harga pasar bergerak di bawah batas bawah atau di atas batas atas, posisi tersebut akan keluar dari rentang. Posisi tersebut kemudian tidak lagi menghasilkan biaya posisi aktif hingga harga kembali ke dalam rentang, atau hingga penyedia mengubah posisi tersebut. Penyedia dapat kemudian mengirimkan transaksi blockchain tambahan untuk mengumpulkan biaya, menarik aset, atau menyesuaikan rentang.

Setiap tindakan di dalam rantai tersebut memiliki biayanya masing-masing. Di Ethereum, gas adalah mekanisme biaya yang digunakan untuk membiayai proses komputasi dan agar suatu transaksi dimasukkan ke dalam jaringan. Biaya gas berbeda dengan biaya swap, dan juga berbeda dengan pergerakan harga token: nilai aset yang disetorkan dapat berubah meskipun penyedia sama sekali tidak mengirimkan transaksi apa pun.

Cara sederhana untuk membayangkannya: bayangkan rentang yang dipilih sebagai jendela layanan. Posisi tersebut dapat memproses swap selama harga pasar berada di dalam jendela tersebut. Di luar jendela itu, posisi tetap berada di rantai blok, tetapi tidak lagi memproses swap atau memperoleh biaya posisi aktif.

Likuiditas terkonsentrasi digunakan oleh penyedia likuiditas Uniswap v3 yang ingin mengontrol harga di mana modal yang mereka setorkan ikut serta dalam pertukaran. Komprominya langsung: rentang yang lebih sempit memusatkan likuiditas ke dalam lebih sedikit harga, tetapi hal ini juga meningkatkan kemungkinan bahwa pergerakan harga biasa akan mendorong posisi keluar dari rentang tersebut. Dokumentasi Uniswap menganggap pemilihan rentang dan akumulasi biaya sebagai hal yang sentral dalam penyediaan likuiditas v3 — dokumentasi tersebut tidak menyatakan bahwa satu lebar rentang cocok untuk setiap pool atau kondisi pasar.

Sebuah contoh empiris yang dilaporkan menunjukkan mengapa ukuran posisi dan biaya transaksi itu penting. CryptoSlate merangkum analisis Bitquery terhadap posisi reguler yang telah ditutup di delapan pool Ethereum Uniswap v3. Laporan tersebut menemukan bahwa 18% posisi di bawah $1.000 memberikan hasil yang lebih baik daripada sekadar menahan aset setelah memperhitungkan biaya gas, dibandingkan dengan 51% sebelum memperhitungkan biaya gas. Artikel tersebut diterbitkan pada 16 Oktober 2026. Hasil tersebut hanya berlaku untuk posisi dan metode yang dianalisis — bukan untuk setiap kolam, rantai, rentang harga, tingkatan biaya, atau periode waktu.

Perbandingan dengan kepemilikan itu penting karena biaya swap saja tidak cukup untuk menggambarkan hasil secara keseluruhan. Sebuah penyedia layanan mungkin memungut biaya, namun pada akhirnya memperoleh nilai yang lebih rendah daripada pemegang kedua token asli tersebut, setelah memperhitungkan biaya gas dan perubahan komposisi token. Hasilnya juga bergantung pada rentang waktu, aset yang dipilih, serta cara penilaian biaya dan biaya transaksi.

Biaya bersifat bersyarat, tidak dijamin. Besarnya biaya bergantung pada adanya aktivitas perdagangan yang memenuhi syarat selama posisi berada dalam rentang tersebut. Posisi yang sebagian besar waktunya berada di luar batas yang dipilih tidak akan memperoleh biaya posisi aktif selama periode tersebut. Kembalinya posisi ke rentang aktif bergantung pada harga pasar; untuk mengubah rentang tersebut diperlukan transaksi baru beserta biaya gasnya sendiri.

Risiko rentang juga merupakan risiko persediaan. Seiring pergerakan swap dalam rentang posisi, kepemilikan token penyedia dapat bergeser ke salah satu aset. Jika aset tersebut kemudian berkinerja lebih buruk daripada aset lainnya, posisi tersebut pada akhirnya bisa menjadi kurang menguntungkan dibandingkan dengan sekadar memegang jumlah token semula. Hasil relatif tersebut merupakan konteks di mana kerugian sementara (impermanent loss) dibahas. Istilah ini dapat menyesatkan jika dianggap sebagai jaminan bahwa selisih tersebut akan hilang — apakah selisih tersebut akan berbalik arah bergantung pada harga di masa mendatang, biaya, serta waktu penarikan atau reposisi.

Biaya gas bisa jadi lebih berpengaruh pada posisi yang lebih kecil, karena biaya transaksi tidak secara otomatis disesuaikan dengan jumlah yang disetorkan. Penyedia layanan yang membuat posisi, memungut biaya, dan berulang kali menyesuaikan rentang harga mungkin harus menanggung beberapa biaya eksekusi terpisah. Hasil Bitquery yang dilaporkan oleh CryptoSlate merupakan salah satu contoh nyata bagaimana biaya gas memengaruhi perbandingan kepemilikan — bukan ramalan untuk posisi di masa depan.

Hanya sebagai ilustrasi: jika seorang penyedia memperoleh $12 dari biaya swap yang terakumulasi dan membayar total $15 untuk biaya gas guna membuat, menyesuaikan, dan menutup suatu posisi, dampak bersih dari pos-pos arus kas tersebut akan bersifat negatif sebelum terjadi perubahan nilai token itu sendiri. Contoh tersebut bersifat hipotetis dan tidak memperkirakan biaya atau imbal hasil yang sebenarnya.

Materi sumber yang disediakan tidak membuktikan adanya produk Assetara yang menciptakan, mengelola, mengeksekusi, atau melaporkan posisi likuiditas Uniswap v3 asli. Tidak ada klaim mengenai hubungan produk semacam itu di sini. Mekanisme tersebut tetap relevan sebagai kerangka kerja umum untuk mengevaluasi strategi likuiditas keuangan terdesentralisasi: pembaca perlu memisahkan biaya swap bruto dari biaya gas, waktu di luar rentang, perubahan komposisi token, dan perbandingan dengan strategi penahanan. Pengelolaan posisi Uniswap v3 asli berbeda dari layanan Assetara mana pun, kecuali jika Assetara secara terpisah mendokumentasikan hubungan spesifik tersebut.

Posisi tersebut tidak lagi menghasilkan biaya swap posisi aktif hingga harga pasar kembali ke rentang yang dipilih, atau penyedia mengubah posisinya. Selama berada di luar rentang, posisi tersebut sepenuhnya dialokasikan ke salah satu dari dua token tersebut. Untuk mengembalikannya ke rentang aktif yang berbeda, diperlukan tindakan dari penyedia, dan mungkin memerlukan transaksi blockchain yang memerlukan pembayaran gas.

Tidak. Biaya bergantung pada terjadinya swap yang memenuhi syarat selama posisi berada dalam rentang tersebut. Hal ini perlu dipertimbangkan dengan memperhitungkan biaya gas, waktu yang dihabiskan di luar rentang, serta perubahan nilai dan komposisi token yang dimiliki oleh posisi tersebut.

Biaya transaksi dapat menghabiskan porsi yang lebih besar dari setoran kecil, dan biaya yang dikenakan mungkin tidak cukup untuk mengimbangi biaya tersebut. Posisi tersebut juga bisa berada di luar rentang, dan komposisi tokennya bisa berubah dibandingkan dengan aset aslinya. Analisis Bitquery yang dirangkum oleh CryptoSlate menemukan bahwa porsi posisi di bawah $1.000 yang menguntungkan setelah memperhitungkan biaya gas jauh lebih rendah dibandingkan sebelum memperhitungkannya — namun temuan tersebut spesifik terhadap posisi yang dianalisis dan metodologi yang digunakan.

Tidak sepenuhnya benar. Kerugian sementara merupakan perbandingan antara posisi likuiditas dengan tolok ukur berupa sekadar menyimpan token yang disediakan pada awalnya. Hasil ekonomi yang sebenarnya bergantung pada harga pasar, biaya yang terakumulasi, biaya gas yang dibayarkan, serta apakah dan kapan penyedia menarik atau mengubah posisinya.