Pendapat ESMA Menetapkan Aturan Layanan Stablecoin di Uni Eropa

Penyedia layanan aset kripto yang telah mendapat izin berdasarkan MiCA dan melayani klien di Uni Eropa kini memiliki batas waktu yang tegas: pendapat ESMA yang diterbitkan pada 8 Oktober 2026 memberi mereka waktu tiga bulan untuk mengatasi sisa eksposur yang terkait dengan token berbasis aset (ART) dan token uang elektronik (EMT) yang tidak sesuai dengan MiCA. Pendapat tersebut menetapkan harapan pengawasan bagi penyedia layanan aset kripto (CASPs) ini, termasuk pengendalian yang dimaksudkan untuk mencegah klien memperoleh atau meningkatkan eksposur terhadap token yang terdampak. Pembaruan ini bersifat informatif dan bukan merupakan nasihat hukum.

Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa (ESMA) menerbitkan sebuah pendapat berjudul "Pendapat mengenai penyediaan layanan aset kripto terkait token yang merujuk pada aset dan token uang elektronik yang tidak sesuai dengan MiCA" pada tanggal 8 Oktober 2026. Berita pendamping dari ESMA menjelaskan topik tersebut dengan lebih jelas, yaitu sebagai layanan yang berkaitan dengan “stablecoin yang tidak berizin.” Dokumen tersebut merupakan pendapat, bukan amandemen MiCA atau tindakan delegasi, sehingga memiliki bobot sebagai panduan pengawasan — bukan teks baru yang mengubah peraturan itu sendiri.

Pendapat ini ditujukan kepada CASP yang telah mendapat izin berdasarkan MiCA serta kepada Otoritas Kompeten Nasional (NCA) yang mengawasi mereka di seluruh Uni Eropa. Sumber materi tersebut secara khusus mengaitkan harapan-harapan ini dengan ART dan EMT yang tidak memenuhi persyaratan MiCA. Perbedaan tersebut penting: “stablecoin” adalah label pasar yang longgar, sedangkan judul yang digunakan ESMA sendiri menyebutkan kategori token tersebut dengan lebih tepat.

Berita dari ESMA menyebutkan bahwa pendapat tersebut mencakup seluruh jenis layanan aset kripto di bawah MiCA, termasuk:

Pendapat ini berlaku untuk layanan yang ditujukan bagi Uni Eropa yang ditawarkan oleh CASP yang telah mendapat izin berdasarkan MiCA — bukan untuk setiap penyedia layanan, dan bukan untuk setiap token yang kebetulan disebut sebagai stablecoin oleh para pelaku pasar. Sumber-sumber yang disertakan tidak mendukung klaim yang lebih luas di luar kategori ART dan EMT yang diidentifikasi oleh ESMA.

ESMA menyatakan bahwa Otoritas Pengawas Nasional (NCAs) harus mengawasi para pelaku pasar guna memastikan mereka tidak mempertahankan, memperkenalkan, maupun memfasilitasi akses klien terhadap stablecoin yang tidak sesuai dengan MiCA. Dalam praktiknya, Penyedia Layanan Aset Kripto (CASPs) diharapkan menerapkan pengendalian teknis, kontraktual, dan organisasional yang mencegah masuknya token-token tersebut ke pasar UE serta mencegah klien untuk memperoleh atau menambah eksposur yang sudah ada.

Sumber-sumber tersebut juga menunjukkan bahwa perusahaan yang masih memegang posisi existing hanya memiliki ruang gerak yang sempit. Berita dari ESMA menyebutkan bahwa layanan yang dilanjutkan harus dibatasi secara ketat hanya pada hal-hal yang diperlukan untuk likuidasi, konversi, penarikan, transfer, atau penyimpanan — serta harus bersifat terbatas waktu, berbasis risiko, dan diawasi secara ketat. Lowenstein Sandler melaporkan hal serupa: fungsi terbatas seperti penjualan saja, konversi, transfer, atau penarikan mungkin dapat mendukung proses penutupan yang teratur.

Yang tidak didukung oleh sumber-sumber tersebut adalah klaim bahwa setiap layanan yang tercantum harus dihentikan dengan cara yang sama persis pada hari pertama, atau bahwa pengguna secara otomatis berhak atas fungsi-fungsi yang tersisa. Hasil yang terjadi di dunia nyata bergantung pada bagaimana masing-masing CASP menerapkan pendapat tersebut dan bagaimana NCA yang mengawasinya menerapkannya.

Tanggal penerbitan untuk seluruh materi utama ESMA adalah 8 Oktober 2026. Apabila Otoritas Pengawas Nasional (NCAs) menemukan eksposur yang sudah ada sebelumnya, artikel berita ESMA menyatakan bahwa mereka harus mewajibkan perbaikan sesegera mungkin dan paling lambat tiga bulan setelah tanggal penerbitan tersebut — sehingga batas waktu terakhir jatuh pada 8 Januari 2027.

Langkah selanjutnya bersifat pengawasan, bukan legislatif. Otoritas Pengawas Nasional (NCA) akan menerapkan pendapat tersebut kepada perusahaan-perusahaan di bawah pengawasan mereka, Penyedia Layanan Aset Kripto (CASPs) perlu menyesuaikan pengendalian dan pembatasan yang berlaku bagi klien, dan setiap perusahaan yang masih memiliki eksposur memiliki waktu hingga jendela tiga bulan tersebut berakhir untuk menyelesaikan tindakan perbaikan. Sumber-sumber yang disediakan tidak menyajikan rincian tindakan NCA per negara atau daftar keputusan per token.

Perusahaan harus memeriksa apakah pengendalian yang ada saat ini benar-benar mencegah klien UE memperoleh ART atau EMT yang terdampak, apakah eksposur yang sudah ada dapat dikurangi melalui fungsi penutupan bertahap yang terbatas, serta bagaimana komunikasi dengan klien membedakan antara pembelian dan peningkatan eksposur dengan penjualan, konversi, transfer, dan penarikan. Pengguna sebaiknya mengharapkan pemberitahuan platform yang spesifik untuk token dan layanannya — bukan yang dipicu hanya oleh kata "stablecoin" saja.

Bagi tim kepatuhan, intinya sederhana: ESMA telah memberi sinyal bahwa CASP yang berizin MiCA tidak boleh melanjutkan layanan biasa bagi ART dan EMT yang tidak patuh terhadap MiCA di Uni Eropa, dan setiap aktivitas sisa harus tetap dibatasi secara ketat serta diawasi. Pendapat ini memberikan dasar pengawasan yang seragam bagi regulator, sementara rincian pelaksanaannya diserahkan kepada perusahaan dan Otoritas Pengawas Nasional (NCA).